11月5日上午，在首届中国国际进口博览会上，国家主席习近平关于“将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”的消息不胫而走，引来A股市场的大震动。当天，A股创投概念股纷纷暴力涨停，而与之相对应的则是创业板指的一波跳水。

消息引起最大轰动的地方，自然是创投界和科创企业。在得知此消息后，创投大佬们也纷纷出来表态支持。利得科技集团副总裁杨金同直呼：“科创板的设立对科创企业是重大利好！”

对创投圈来说，最大的利好莫过于科创板将为创投机构增加一个理想的“退出渠道”，将会有眼光独到者在此次重大变革中赚得盆满钵满。甚至有投资者认为，这次科创板的设立，将是一个社会财富重新分配的机会，就像当初的股权认证一样，许多聪明的投资者实现了财富自由的梦想。

科创板的杀手锏：注册制

为什么多数投资者会认为“科创板”将为投资机构增加一个理想的“退出渠道”？其实许多投资人士看好科创板，最重要的一点源于它的上市审核制度：注册制。

早在2013年，我国十八届三中全会就通过《关于全面深化改革若干重大问题的决定》，明确提出“推进股票发行注册制改革”要求。2014年5月9日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，再次提出“积极稳妥推进股票发行注册制改革”，国家对注册制的重视程度可见一斑。

那究竟什么是注册制？是什么原因让它重新焕发市场的活力？

在了解注册制前，先来看看目前A股证券发行的核准制。

所谓核准制，即依照证券发行核准制的要求，证券的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。符合条件的发行公司，经证券管理机关批准后方可取得发行资格，并在证券市场上发行证券。证券发行审核机关在进行实质性判断后，可以较高程度地保证上市公司的质量。但缺点在于IPO排队时间过长；市场准入门槛高，导致许多中小企业在成长前期融资困难。

而注册制的主要特征则是，证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，但不进行实质判断，审核机构转而偏重于事后监管。这意味着，企业上市过程中能尽量“去行政化”，提高上市效率。对于新兴中小企业来说，这大大加快了上市的进程。

上海联创总裁周水文认为，试行注册制将是我国资本市场基础制度的重大突破，在促进我国资本市场走向更加规范、完善、成熟方面具有重要意义。一个规范、完善的资本市场，能在资源配置上发挥更大作用，能更有效、高效地配置资本资源，激发、激活创新活力。

在A股，一家公司从创办到上市最快可能也得6年，而一家创投基金存续的期限一般为5年，常常等不到被投企业上市就不得不退出。而以注册制为基点的科创板，符合条件的公司从创立到上市，可能3年内就可以实现。

综上所述，以“注册制”为杀手锏的科创板，对创投机构最大的吸引力是加速投资公司的上市进程，更快为投资机构提供理想的“退出渠道”，提高基金的使用效率，让更多的创投项目实现上市，扩大创投公司的盈利点。这就是广大投资机构的兴奋所在。

围绕科创板，创投机构将会做出哪些战略调整？

在投资界流行这么一句话：资金永远流向阻力最小的地方。

证监会指出，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。

在国家大力支持的前提下，投资科技公司的阻力显然更小了。那么广大的创投机构，作为投资界最具前瞻性的投资者，将会作出哪些战略性调整？

2018年，在经历中美贸易战事件后，我国将会倾更大力度去扶持科技产业。在这个背景下，投资机构会相对应调整策略，加大投资科技企业的资金比重。另外，科创板的设立将使许多正处于成长期的科技企业得以提前上市融资，增加市场流动性，为创投机构缩短投资周期。达晨财智创始合伙人、董事长刘昼认为，科创板的设立，在增加了一个理想的“退出渠道”的同时，对中国原创高科技也是巨大推动，进一步助推科技创新。对于广大投资机构来说，科技创新型企业无疑还是一片低洼地。

科创板及注册制试点，将充分活跃人民币资本市场，吸引中国在海外上市的优质企业回归，使本土投资者得以受益。德同资本创始合伙人邵俊认为，在参与支持科创企业方面，人民币基金与美元基金相比一直处于劣势，关键原因在于退出渠道不通畅。无论是互联网行业的BAT，还是生物医药行业的百济神州、信达生物，都是让海外LP和股民分享了高速成长的阶段。科创板块的设立将从此改变这样的格局，从而为人民币资本市场注入源头活水和长期发展的活力。

由于创投资金对科创板的疯狂追逐，相应会有部分资金撤出创业板、新三板，给创业板、新三板指数带来一定程度的调整。关于科创板与创业板、新三板三者的关系，自“科创板”概念提出之日起，就引来大量的争论。有人认为三者是互补的关系，也有人认为科创板的创立，将会分流资金，对创业板、新三板是大利空。这个我们光看11月5日消息发布时，创业板指的跳水和尾盘的逐步修复，就能想象到多空双方的争论是多么激烈。

而同时也有人认为，资本市场的三足鼎立才是一个稳定格局，科创板的设立将会促进创业板、新三板发展成熟。力鼎资本高凤勇认为，科创板跟新三板虽有竞争，但也有差异和交融之处，并不构成百分之百的竞争或者对抗关系，应该还有大量的互补空间，“中国还有大量的优秀企业，但是受制于他的行业属性、历史沿革属性、规范度属性或者规范成本等既不能在主板中小创上市，也不能在科创板上市，那么新三板就是他很好的归宿。”

最后，由于科创板的设立，一些晚期投资机构将面临投资标的减少的风险。科创板的开放，将促使许多符合条件的企业提前上市，那么晚期资金将可能丧失投资这些优秀企业的机会。

上海联创总裁周水文说：“一个市场化的、规范的资本市场，比任何局部性的优惠政策、扶持政策都是更大的利好。”科创板和注册制的试行，将会促进一个市场化、规范化的资本市场诞生，这是广大投资者所期待的。

周水文还表示，上海联创已经投资的项目中，有一批项目有望符合“科创板”的要求，将密切关注“科创板”的最新动态，争取早日成为科创板的一员。

相信很多投资者，都已开始认真做好准备，跃跃欲试，期待在这个新兴市场上奋力一击。

来源：天使成长会

更多精彩内容请登录https://www.innov100.com官方网站

或扫描下方二维码，点击关注微信公众号（ID：sagetimes）

点赞(0)

分享

• 复制链接
• 微信扫一扫